스튜디오드래곤 부진한 업황 극복 중

2023-07-14 키움증권/ 이남수
투자의견 BUY
목표주가 75,000원 하향, 변경이전105,000

스튜디오드래곤 리포트 내용 요약

2분기 매출액 1,495억원(yoy 5.1%), 영업이익 140억원(yoy -48.3%, OPM 9.3%)으로 컨센서스 하회를 전망한다.

전년 동기는 물론 전 분기 대비로도 감소한 방영 회차 부족이 실적 하락의 원인이다.

그리고 전년 동기 디즈니플러스 향 구작 판매로 인한 역기저도 존재한다.

광고 업황 부진이 반영된 국내 방송 편성이 콘텐츠 편성 매출에 영향을 주고 있다.

다만 국내 편성 감소에도 불구하고 글로벌 OTT 플랫폼 다각화에 따른 판매 매출은 견조히 유지되고 있어 탑라인 방어는 가능할 것으로 판단한다.

그러나 K-드라마의 글로벌 히트에 따른 배우 개런티 상승, 인플레이션 등에 따 른 제작비 챌린지와 누적된 상각비 영향은 당분간 지속될 것으로 보인다.

국내 진출한 OTT 플랫폼의 콘텐츠 비즈니스 중단, 광고 부진을 반영한 일부 채널의 슬롯 변경 등 상반기 업황 악화는 하반기에도 계속될 것으로 보인다.

하지만 넷플릭스와 디즈니플러스는 바인딩을 통해 편성 등이 사전 논의되기에 편성에 대한 부담을 낮춘 방어 효과를 일부 발생 시킬 것으로 판단한다.

하반기에는 상반기 대비 증가한 텐트폴 라인업, OTT 판매, 동시방영 드라마 편 성 등에 따른 개선 효과를 전망한다.

또한 중국향 콘텐츠 진출 계획 등 편성 감소를 상쇄시킬 모멘텀 기대감도 존재한다.

또한 스위트홈 시즌2, 아스달 연대기 시즌2 등 대작 콘텐츠의 시즌제 런칭에 따른 레버리지 발생도 가능하기에 실적 안정성을 달성하는데 주력할 것으로 판단한다.