신세계 3분기가 매수 적기

2023-07-18 대신증권/ 유정현
투자의견 BUY
목표주가 290,000원 유지

신세계 리포트 내용 요약

소비에 대한 기대감이 소멸되고 이익 모멘텀이 소멸되었던 시점이 지난 해 3분기 이다.

실제 4분기부터 이익이 감소하는 구간에 진입하며 주가는 지난 1년간 KOSPI 대비 underperform 했다.

현재 가계 소비는 소비자 심리지수가 100을 상회하며 우려 대비 매우 양호한 상태이다.

다만 팬데믹 기간 동안 억눌렸던 해외 여행 수요 폭증으로 해외로 소비가 집중됨에 따라 국내 소비는 백화점과 같은 사치재 유통 채널이 그 영향을 받고 있다.

그러나 지난 해 4분기부터 해외 소비가 폭발적으로 증가한데에 대한 기저효과와 3분기 여행 성수기가 지나면 해외 소비 증가폭이 다소 둔화될 것으로 예상 한다.

또한 24 년 이익이 다시 증가하는 구간에 진입할 것이라는 기대감이 주가 상승을 견인할 가능성이 매우 높다고 판단된다.

연결기준 총매출액과 영업이익은 각각 3조 189억원(1%, yoy), 1,488억원(- 21%, yoy) 예상 한다.

[백화점]

2분기 백화점 기존점 성장률은 -1% 수준 예상 한다.

명품과 패션 매출 성장률 둔화가 지속되고 있다. 매출 성장률이 낮아졌고 물가 상승에 따른 일반관리비 비용 증가로 영업이익 yoy 19% 감소 예상 한다.

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[신세계인터]

손익에 가장 큰 영향을 미치는 수입 브랜드의 이탈로 영업이익 감소 상황 지속된 것 으로 파악 된다.(2Q23F 212억원 vs. 2Q22 387억원)

[신세계DF]

중국인 관광객 회복 이 예상 보다 더딤에도 불구하고 FIT 중심의 인/아웃바운드 관광객 증가하고 수수료 경쟁 완화가 계속되면서 알선 수수료 부담이 크게 경감 했다.

이에 따라 1 분기 특허 수수료 환입액 118억원 효과를 제거하지 않더라도 2분기 손익이 전분기 대비 개선된 것으로 파악 된다.