엔씨소프트 눈높이 조정 필요

2023-07-14 삼성증권 / 오동환
투자의견 BUY
목표주가 370,000원 하향, 변경이전 470,000원

엔씨소프트 리포트 내용 요약

이익 감소세 지속 : 국내 MMORPG 시장 경쟁으로 리니지W, 리니지2M의 매출 감소세가 지속됨에 따라 2분기 매출은 QoQ 5.1% 감소할 전망

리니지M은 경쟁 상황 속에서도 전분기와 유사한 매출을 유지한 것으로 추정 / 3분기에는 6주년 기념 프로모션이 예정되어 있어 매출 반등 가능 전망

TL관련 사전 마케팅 증가와 1분기 일회성 비용 감소 효과 제 거로 2분기 영업이익은 QoQ 55% 감소한 366억원에 그쳐 컨센서스를 20.9% 하회할 전망

TL 글로벌 테스트 피드백이 관건 : 지난 5월 진행된 국내 베타테스트에서 부정적인 유저 피드백을 받음에 따라 TL 흥행 기대감 하락

회사는 3분기 아마존이 진행하는 글로벌 테스트를 앞두고 국내 유저들로부터 받은 요청 사항(초반 성장 속도 향상, 전투 스킬 개선 등) 을 반영하여 게임을 수정할 예정

수정된 게임의 완성도와 글로벌 유저들의 피드백에 따라 TL의 매출 기대치와 엔씨소프트의 투자심리 개선 여부가 결정될 전망

차기작 출시 지연 가능성 : TL 출시 이후에도 프로젝트G, 아이온2, LLL 등 다수의 신작들이 출시될 예정

실질 매출 기여가 클 것으로 예상되는 아이온2 등 주요 게임의 출시는 25 년으로 지연될 가능성이 높은 상황

24년에는 모바일 전략 게임 프로젝트G와 수집형 게임 블소S 정도만 매출에 반영될 전망

기존 모바일게임 매출 감소세가 지속되고 있는 점을 감 안하면 본격적인 이익 성장은 25년부터 가능할 것으로 예상