엔씨소프트(036570) : 신작 출시와 체질 개선으로 실적 반등 노린다

엔씨소프트(036570) : 신작 출시와 체질 개선으로 실적 반등 노린다

핵심 투자포인트

1. 신작 라인업 강화
   • '호연' 8/28 한국, 대만, 일본 출시
   • 'TL' 10/1 글로벌 출시 예정
   • 2025년 총 7개 신작 출시 계획
2. 해외 시장 공략 본격화
   • 'TL' 글로벌 OBT에서 긍정적 반응
   • 아마존게임즈와 협력으로 북미/유럽 시장 공략
3. 비용 구조 개선
   • 인력 구조조정으로 인건비 감소
   • 부동산 매각/유동화 등 자산 효율화
4. 주주 환원 정책 강화
   • 자사주 소각, 배당 확대 등 검토 중

실적 및 전망

2024년 3분기 전망

• 매출액: 3,965억원 (-6.3% YoY)
• 영업이익: 93억원 (-44.0% YoY)

2025년 연간 전망

항목	2024E	2025E	증감률
매출액 (억원)	15,876	18,136	14.2%
영업이익 (억원)	1,033	3,261	215.7%
영업이익률	6.5%	18.0%	11.5%p

투자의견 및 목표주가

• 투자의견: 매수(BUY) 유지
• 목표주가: 260,000원 (상향)
• 현재주가: 193,400원 (2024-08-26 기준)
• 상승여력: 34%

주요 리스크

1. 신작 흥행 실패 가능성
2. 기존 게임 매출 하락 지속
3. 글로벌 경쟁 심화

결론

엔씨소프트는 신작 출시와 체질 개선을 통해 실적 반등을 노리고 있습니다. '호연'과 'TL'의 성공적인 출시가 단기 실적 개선의 핵심이 될 것으로 보이며, 2025년 예정된 다수의 신작들이 중장기 성장동력이 될 것으로 기대됩니다.

해외 시장 공략 본격화는 회사의 성장 잠재력을 크게 높일 수 있는 요인입니다. 특히 'TL'의 글로벌 OBT에서 보여준 긍정적 반응은 고무적인 신호로 해석됩니다.

비용 구조 개선 노력과 주주 환원 정책 강화는 기업 가치 제고에 도움이 될 것으로 보입니다. 다만, 신작 흥행 여부와 기존 게임 매출 하락세 지속 여부가 주요 변수로 작용할 것으로 예상됩니다.

투자자들은 하반기 '호연'과 'TL'의 실적 기여도, 2025년 신작들의 개발 진척도, 그리고 비용 구조 개선 효과 등을 주목해야 할 것입니다.

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