주성엔지니어링(036930) : 실적 개선과 수주 확대로 성장 모멘텀 확보

주성엔지니어링(036930) : 실적 개선과 수주 확대로 성장 모멘텀 확보

핵심 투자포인트

1. 실적 턴어라운드 본격화
   • 2Q24 영업이익 360억원(+흑전 YoY) 기록
   • 하반기부터 국내 고객사 매출 회복 기대
2. DRAM 투자 사이클 수혜
   • 2025년 삼성전자/SK하이닉스 HBM CAPA 증설 계획
   • 국내 고객사 매출 2025년 YoY +1,000억원 증가 전망
3. 중국 비즈니스 견조
   • 미국 제재에도 불구하고 단기 수주 동향 우호적
   • 2025년에도 올해와 비슷한 규모의 투자 계획 유지
4. 비메모리 사업 확장
   • 북미 고객사향 TGV 증착장비 파일럿 라인 공급 예정
   • 대만 파운드리 고객사향 TSV 증착장비 공급 기대

실적 및 전망

2024년 전망

• 매출액: 4,040억원 (+41.9% YoY)
• 영업이익: 1,130억원 (+290.4% YoY)

2025년 전망

항목	2024E	2025E	증감률
매출액 (십억원)	404	503	24.5%
영업이익 (십억원)	113	138	22.6%
영업이익률	28.0%	27.5%	-0.5%p

투자의견 및 목표주가

• 투자의견: 매수(Buy)
• 목표주가: 43,000원
• 현재주가: 28,100원 (2024-08-23 기준)
• 상승여력: 53.0%

주요 리스크

1. 메모리 투자 사이클 지연 가능성
2. 미중 갈등에 따른 중국 비즈니스 위축 우려
3. 경쟁 심화에 따른 수익성 악화 가능성

결론

주성엔지니어링은 DRAM 투자 사이클 회복과 중국 비즈니스 견조세를 바탕으로 실적 턴어라운드가 본격화되고 있습니다. 특히 2025년부터 국내 주요 고객사들의 대규모 투자가 예상되어 실적이 크게 개선될 것으로 전망됩니다.

또한 비메모리 사업 확장을 통해 신규 성장 동력을 확보하고 있어, 중장기적인 성장 잠재력도 높게 평가됩니다. TGV/TSV 증착장비의 파일럿 라인 공급은 비메모리 시장 진출의 교두보가 될 것으로 기대됩니다.

현재 주가는 실적 개선과 성장 잠재력을 충분히 반영하지 못하고 있다고 판단되며, 향후 주요 고객사들의 투자 계획 구체화와 비메모리 사업 성과에 따라 추가적인 주가 상승 여력이 있을 것으로 보입니다.

다만, 메모리 투자 사이클의 변동성과 미중 갈등에 따른 중국 비즈니스 위축 가능성은 주의 깊게 모니터링해야 할 요소입니다.

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