인카금융서비스

새로운 저평가주를 소개합니다
2023-08-02신한투자증권/ 임희연
투자의견 BUY 목표주가 23,000원

인카금융서비스 리포트 내용 요약

① 신계약: IFRS17 대응 차원에서 보장성 보험 확보를 위한 신계약 판매가 이루어지고 있다.

특히, 생명보험사 중심 단기납 종신보험 판매가 적극적이다.

빠른 신계약 유입을 위해 높은 판매수당까지 책정함에 따라 GA들의 신계약 실적은 사상 최대치가 경신되고 있다.

단기납 종신보험의 개정이 예정된 8월말까지 공격적인 절판 마케팅이 예상된다.

동사의 월평균 보장성 신계약은 3Q23F 60억원, 4Q23F 43억원 수준으로 전망된다.

② 설계사 유입 가속화: 사업가형 GA 형태의 운영 전략과 더불어 자본력 우위를 기반으로 영업 효율성이 높은 설계사들을 스카우트하고 있다.

정착지원금 부담과 조직단위로 움직이는 사업가형 GA 형태를 감안하면 빠른 설계사 유입을 위해서는 자본력과 설계사 관리 노하우가 필수 전제조건이며 이는 동사만의 차별화된 경쟁력이다.

참고로 5월말 기준 설계사 수는 13,162명으로 설계사 수 기준 업계 3위다.

발생주의 회계를 채택함에 따라 신계약이 증가하는 구간에서 이익이 극대화하는 손익 구조를 보유하고 있다.

보장성 월납 신규 2023년 553억원(+67.9%, 이하 YoY), 2024년 590억원(+6.6%)이 전망된다.

이를 기반으로 산정한 예상 실적은 2023년 매출액 5,790억원(+44.2%), 영업이익 664억원(+135.2%)이다.

2024년에는 매출액 7,784억원(+34.4%), 영업이익 1,015억원(+57.5%)이 전망된다.

신계약 호조가 지속되고 설계사가 꾸준히 유입되는 동안 꾸준한 실적 개선이 이어질 것으로 기대된다.