씨에스윈드 여전히 매력적인 풍력 산업

2023-08-02 교보증권/ 박건영
투자의견 BUY 목표주가 107,000원

리포트 내용 요약

씨에스윈드 2Q23 시장 컨센서스 매출액 4,571억원, 영업이익 432억원 하회 전망

당사는 씨에스윈드 2Q23 매출액 4,385억원(YoY + 33.9%), 영업이익 402억원 (YoY +107.9%)으로 전망

당사 기존 추정치는 최근 사업연도 말 수주 잔고가 상 반기에 모두 반영될 것이라 가정하여 추정.

일부 프로젝트 하반기로 지연 예상됨에 따라 실적 하향 조정.

2Q23 영업이익은 AMPC 효과 제외하여도 개선 전망. 2Q23 AMPC 270억원 수준 반영.

씨에스윈드에 대한 당사 기존 투자포인트 또한 여전히 유효. ‘25년 이후 풍력 수요, 공급이 증가함에 따라 ‘24년까지 풍력 관련 투자 증가하면서 풍력 터빈 및 기자재 업체들의 수주 증가 전망. 2Q23 ‘GE Vernova’ 풍력 터빈 수주 현황을 고려하면 터 빈 수주, 터빈 당 GW 단위 모두 증가하고 있는 것을 확인 가능.

향후 Vestas, Siemens Energy 등 전방 터빈 업체들의 2Q23 실적 발표를 통해 전방 수요 확인 중요(현지시간으로 8/7, 8/9 2Q23 실적발표 예정). 나아가, 지난 7월 해상풍력 하 부구조물 제조업체인 덴마크 ‘Bladt Industries’ 100% 인수, 이는 씨에스윈드의 미 래 제품 다변화를 의미.


씨에스윈드 목표주가 107,000원 유지. EV/EBITDA Valuation으로 목표주가 산출. ‘

23년 예상 EBITDA 2,272억원에 Peer Group 평균 EV/EBITDA 20.5배 적용. 적용 EV/EBITDA는 Peer Group들의 ‘23년 예상 EBITDA에 1개월 평균 시가총 액 고려하여 산출.