한국전력 2Q23 Preview : 서서히 달라지는 시선

2023-07-19 메리츠증권 / 문경원
투자의견 BUY
목표주가 유지 28,000원

한국전력 리포트 내용 요약

2Q23 연결 영업적자는 1.65조원(적축 YoY)을 기록하며 컨센서스(-2.25조원)를 상회할 전망이다.

상회 원인은 SMP하락으로 인한 원가 절감 효과가 시장의 예상 대 비 강하기 때문이다.

다만 1)고리 3호기의 재가동이 안전 문제로 연기되는 등 원전 이용률이 하락한 점,

2)전력통계 속보에 따르면 판매량 대비 발전량 비율이 1Q23 대비 늘어날 것으로 예상되는 점(계통 손실 등)이 개선 폭을 다소 제한했다.

계절 적 성수기인 3Q23에는 흑전 가능성이 매우 높다.

평년 대비 높은 기온으로 전력 판매량이 늘어날 경우 ASP 상승 효과로 예상보다 호실적을 기대할 수 있다.

2023년, 2024년 영업이익 컨센서스 상향이 주가 상승의 키가 될 수 있다.

2022년 말 기준 2024년 영업이익 컨센서스는 1.06조원이었는데, 7월 현재 4.96조원으로 +3.9조원 상승하는 데 그쳤다.

그 동안 총 +21원/kWh의 요금 인상이 결정되었고(1 원 당 5,500억원 영업이익 개선 효과,  2)석탄, 천연가스 가격이 하락한 점을 감안하 면 추후 상향 여력이 많이 남아있다.

4월 이후 원자재 가격이 안정화되면서 상향 조정의 기반이 마련되었다고 본다.