에이플러스에셋 목표주가 5,000원

펀더멘털과 영업실적 모두 A+
2023-08-02신한투자증권/ 임희연 투자의견 BUY

에이플러스에셋 리포트 내용 요약
① 신계약: IFRS17 대응 차원에서 보장성 보험 확보를 위한 공격적인 신계약 판매가 이루어지고 있다.

특히, 생명보험사 중심 단기납 종신보험 판매가 적극적이다.

빠른 신계약 유입을 위해 높은 판매수당까지 책정함에 따라 GA들의 신계약 실적은 사상 최대치가 경신되고 있다.

단기납 종신보험의 개정이 예정된 8월말까지 공격적인 절판 마케팅이 예상된다.

동사의 월평균 보장성 신계약은 3Q23F 32억원, 4Q23F 23억원 수준으로 전망된다.

② 안정적인 캐시플로우: 현금주의 회계를 채택함에도 불구하고 신계약이 급격하게 증가하는 구간에서도 현금흐름이 상당히 안정적이다.

안정적인 재무구조 덕분이다. 1Q23말 기준 순현금 406억원을 보유하고 있으며, 최근의 가파른 신계약 성장 구간에서도 추가적인 자금조달에 대한 니즈는 제한적이다.

2023년 매출액 3,049억원(+32.5%, 이하 YoY), 영업이익 220억원(+619.3%)으로 사상 최대 실적이 기대된다.

분기 평균 신계약은 303억원으로 전년 대비 30.6% 증가한다.

올해 들어 적극적인 설계사 스카우트 확대 전략으로 단기적인 영업추진비 증가는 불가피하나, 미래를 위한 투자로 접근할 필요가 있다.

오히려 이러한 전략을 공격적으로 펼칠 수 있는 자본 기반에 대해 긍정적으로 평가할 필요가 있다.