카카오페이 목표주가 53,500원 유지

24년 금융서비스 매출 성장 기대
카카오페이  2023-08-02 DB금융투자/ 정광명
투자의견 HOLD

리포트 내용 요약

기대치 부합: 2Q23 매출액 1,489억원(+11.0%YoY, 5.2%QoQ) 영업적자 126억원(적지)으로 DB 추정치에 부합 하는 실적을 시현했다.

결제 거래액은 +18%YoY를 기록했는데, 온라인 결제가 +12%YoY, 오프라인 결제가 +31%YoY 성장했다.

금융서비스 거래액은 대환대출, 주담대, 오토론 등 신규 대출상품이 추가된 영향으로 +23%YoY 증가했다. 결제 매출액은 +15.3%YoY, 금융서비스 매출액은 +3.5%YoY를 기록했는데, 매출액 증가율 은 거래액 증가율 보다 낮았다.

이는 신용대출 대비 수수료가 낮은 대출 거래액이 증가했고, 해외 및 오프라인 등 온라인 대비 결제 수수료가 낮은 결제 비중이 증가했기 때문으로 보인다.

2Q23에도 광고선전비가 증가하고 해외 및 오프라인 결제 관련 지급수수료가 확대된 영향으로 전분기와 비슷한 수준의 영업적자는 이어졌다.

금융서비스 매출액 성장 가시화 필요: 해외 결제 매출액 비중이 결제 매출액의 10% 이상을 달성했고, 대출 서 비스에서는 신규 대출 상품 출시를 통한 분기 기준 최대 대출 거래액을 달성했다는 점은 긍정적이다. 증권 MTS에서는 가파른 미국 주식거래대금 증가세를 보이고 있지만, 여전히 경쟁사 대비 거래대금이 크게 낮다.

또한 큰 폭의 거래수수료 인하를 고려하면 높은 매출액 성장을 위해서 기존보다 더 큰 거래대금 증가가 필요한 상황이다.

보험서비스에서는 해외여행보험 출시 후 높은 가입자 수를 기록하고 있지만, 의미있는 매출액 성장 기여에는 상당한 시간이 필요할 것으로 예상한다.

투자의견 Hold, 목표주가 53,500원 유지: 해외 결제 고성장 및 추가 대출 상품 도입 등으로 하반기에는 상반 기보다 높은 매출액 성장이 예상된다.

다만, 예상보다 낮은 증권 부문 성장과 상반기의 낮은 매출액 증가세를 고려하면 회사가 제시하는 매출액 성장 전망치인 20%를 소폭 하회하는 23년 매출액 성장이 예상된다.

증권, 보험, 대출 등 금융서비스 포트폴리오가 갖춰졌다는 것은 긍정적이나, 추가된 금융서비스를 통한 매출액 성장 을 확인할 필요가 있다.

투자의견 Hold와 목표주가 53,500원을 유지한다.