제주항공 목표주가 17,000원 상향

3분기 실적을 바라보며
2023-08-02흥국증권/ 이병근
투자의견 BUY
변경이전 목표가 14,000원

리포트 내용 요약

제주항공는 2분기 매출액 3,996억원(+216.7% YoY, +82.9% QoQ), 영업이 익 240억원(흑전% YoY, 흑전% QoQ, OPM 6.0%)을 기록할 것으로 전망한다.

비수기였음에도 불구하고 여행 수요는 견조했으며, 유가 하락으로 인해 비용 부담이 크게 완화될 것이다.

계절성으로 인해 2분기 운임은 1분기에 비해 감소할 전망이지만, 3분기에 는 성수기 영향으로 2분기 대비 운임이 상승할 것이다.

3분기는 여행 성수 기인 만큼 1분기보다 강한 여행 수요가 있을 것으로 기대되며, 운임(P)과 수송객(Q)가 동시에 올라오는 분기가 될 것이다.

특히, 엔저에 힘입어 일본 노선을 위주로 여객 수요가 강할 것으로 예상되며, 일본 노선 익스포저가 큰 동사는 큰 수혜를 볼 전망이다.

최근 2분기 실적에 대한 높은 기대감으 로 항공주 전반적으로 조정을 받았지만, 이미 성수기에 진입한만큼 3분기 실적을 기대해볼 시점이다.

향후 영업을 확장함에 따라 조업비, 정비비 등이 늘어날 전망이지만, 1분기 대비 안정화된 유가가 이를 충분히 상쇄해줄 것으로 예상된다.

동사는 2분 기 여객기 2대 도입을 완료했으며, 하반기에는 여객기 2대와 화물기 1대가 추가로 도입될 예정이다.

동사에 대한 투자의견은 Buy로 상향, '23년 실적 추정치 상향으로 목표주가 는 17,000원으로 상향한다.

Target EV/EBITDA는 정상적으로 이익을 냈던 '17~18년 평균값인 5.5배를 적용했다.