인터로조 2Q23 Review : 우상향 하는 수출, 실리콘, 수익성

2023-07-19 이베스트투자증권 / 조은애
투자의견 BUY
목표주가 유지 42,000원

인터로조 리포트 내용 요약

2Q23 잠정 매출액은 319억원(+6% yoy), 영업이익 89억원(+25% yoy), 영업이익률 28%(+4%p yoy)를 기록했다.

지역별로는 국내 76억원(9% yoy), 수출 243억원 (+11% yoy)으로 수출이 매출 성장을 견인했다.

지역별로는 유럽 97억원(+20% yoy), 일본 83억원(+11% yoy), 중국 29억원(+131% yoy)을 기록했다.

실리콘 하이드로겔 매출비중은 2022년 18% → 1H23 22%로 상승, 전용공장인 3공장 가동률은 2022년 30% → 2Q23 60% 수준으로 개선된 것으로 추정된다.

영업이익률은 수익성이 좋은 수출과 실리콘 매출 확대로 +4%p yoy 개선됐다.

2023년 예상 매출액은 1,475억원(+16% yoy), 영업이익 400억원(+28% yoy), 영업 이익률 27%(+2%p yoy)를 예상한다.

수익성이 좋은 실리콘 수출매출은 1H22 56억원 → 2H22 57억원 → 1H23P 78억원 수준으로 유럽을 중심으로 성과가 가시화되고 있 는 것으로 추정된다.

3Q23에는 일본, 중국 등 신규고객사 향 매출이 반영될 것으로 전망한다.

실리콘 전용 공장인 3공장은 최근 2개 라인이 증설되어 14개 라인으로 가동되 고 있으며, 가동률 상승, 영업레버리지 효과에 따라 수익성(GPM 2022년 48% → 2023F 50%, OPM 2022년 25% → 2023F 27%) 개선은 지속될 것으로 판단한다.

인터로조에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 42,000원을 유지한다.

2Q23 실적에서 실리 콘 하이드로겔 매출 우상향과 3공장 가동률 상승에 기인한 수익성 개선 지속이 확인되 었고, 하반기 미국 FDA 승인 이슈 등을 감안하면, 실리콘 제품을 중심으로 한 성장 전략과 이에 따른 수익성 개선은 구조적 이슈라 판단된다.

글로벌리 가장 큰 콘텍트렌즈 시장 진출, 영업 레버리지 등을 감안하면 향후 영업이익률은 30% 이상을 기록할 수 있 을 것으로 예상한다.

실리콘 하이드로겔은 2H23 FDA 허가가 예상되며, 이후 중국 인증 절차가 진행될 예정이다.

당사 수익 예상에는 미국과 중국 인증 이후에 대한 예상 매출 이 반영되지 않은 보수적인 가정이며, 이는 추가적인 실적 업사이드 요인이 될 것으로 예상한다.