케이에스피 최대 실적 랠리의 시작

2023-08-02 하나증권/ 조정현
투자의견 N/R

케이에스피 리포트 내용 요약

케이에스피는 1991년 설립된 선박용 엔진밸브 및 형단조품 제조 전문업체로, 독자 기술인 마찰압접 공법과 특수 단조설비를 보유해 글로벌 선박용 엔진 밸브 시장 M/S 1위(35%)를 차지하고 있다.

2003년 글로벌 선박엔진시장 80%를 과점하고 있는 원천기술 라이센서인 MANES 및 WinGD 사의 제조승인을 획득하며 선박엔진 시장에 진출했다.

글로벌 라이선스 2개사의 제조승인을 획득한 국내 업체는 동사와 금용기계 2개사 뿐으로 경쟁이 제한적 인 시장이다.

동사는 올해부터 선박엔진 제조사 향으로 폭발적인 수주 증대가 기대되는 상황으로 주요 고객사인 현대중공업, HSD엔진, STX중공업 향으로 엔진 밸브 수주 확대가 기대되어 최대 실적 랠리가 시작될 전망이다.

친환경 선박 증가 추세가 지속되며 전방 엔진 업체들의 수주금액은 급격히 증가하고 있다.

이에 따라 주요 부품 공급사인 동사의 수혜가 지속될 전망이다. 수주잔고는 선박 발주 가 본격화되며 20년 115억원, 21년 195억원, 22년 493억원으로 증가 중에 있다.

올해 2 분기에는 1분기와 비슷한 안정적인 수주잔고 수준이 유지될 전망으로 하반기부터는 지연 되었던 엔진업체들의 발주가 본격화될 것으로 예상된다.

과거 조선 업황 호황 시 동사가 기록한 최대 매출은 약 601억원이며 올해 800억원을 상회하며 최대 매출을 기록할 전망 이다.

선박엔진 사업 강화를 위한 조선사들의 엔진 업체 인수(합병한화임펙트HSD엔진 /HD한국조선해양-STX중공업)도 동사 영업환경에 긍정적일 전망이다.

동사의 HSD엔진 및 STX중공업 향 매출 비중이 상대적으로 낮은데, 인수 후 고객사의 공급망 재편에 따라 수 주 확보 기대감이 높아지기 때문이다.

이에 선박엔진 부품 수요에 맞춰 1공장(엔진밸브/시 트링), 3공장(배기밸브 컴플리트) 증설을 진행하고 있다. 작년 원자재 인상분에 대한 판가 인상 효과도 올해 1분기부터 본격 반영되고 있다.

하반기 판가 인상 효과는 더욱 커질 것 으로 전망되며, 원자재 비용 완화에 따른 호실적은 하반기부터 본격화될 전망이다.

2023년 매출액 832억원(+30.7%, YoY), 영업이익 81억원(+132.9%, YoY)으로 전망한다.

2024년은 매출액 1,087억원(+30.6%, YoY), 영업이익 112억원(+38.3%, YoY)으로 전망한다.

올해 1분기부터 가파른 영업이익률 개선세를 보여주고 있다.

하반기에는 동사의 생산 능력 확대에 따른 Q증가가 일부 반영될 것으로 판단되며, 판가 인상 효과에 따른 P상승이 본격화될 전망이다.