케이에스피 최대 실적 랠리의 시작

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2023-08-02 하나증권/ 조정현 케이에스피 투자의견 N/R

케이에스피는 1991년에 설립된 선박용 엔진밸브 및 형단조품 제조 전문업체로, 선박 엔진 밸브 시장에서 주요 선진 기술과 경쟁력을 갖추고 있습니다. 특히, 마찰압접 공법과 특수 단조설비와 같은 독자 기술을 보유하고 있으며, 이를 통해 글로벌 선박용 엔진 밸브 시장에서 1위(35%)의 점유율을 가지고 있습니다.

2003년에는 글로벌 선박엔진 시장에서 80%를 과점하고 있는 원천기술 라이센서인 MANES 및 WinGD 사의 제조승인을 획득하여 선박엔진 시장으로 진출하였습니다. 이를 통해 국내에서는 글로벌 라이선스 2개사의 제조승인을 획득한 기업은 동사와 금용기계 두 개사만 있어 경쟁이 제한적인 상황입니다.

현재 친환경 선박 증가 추세로 인해 선박 전방 엔진 업체들의 수주 금액이 증가하고 있으며, 이에 따라 동사의 주요 부품인 엔진 밸브의 수혜가 계속될 것으로 전망됩니다. 수주잔고도 선박 발주가 본격화되면서 꾸준히 증가하고 있으며, 올해 2분기에는 안정적인 수주잔고 수준이 유지될 것으로 예상되고 있습니다.

동사는 올해부터 선박엔진 제조사 향으로 폭발적인 수주 증대가 기대되어 주요 고객사인 현대중공업, HSD엔진, STX중공업으로 엔진 밸브 수주가 확대될 전망입니다. 이러한 수주 증가로 인해 동사의 매출액과 영업이익은 크게 증가할 것으로 예상되며, 올해의 예상 매출액은 832억원으로 전년 대비 30.7% 증가할 것으로 예상되고, 2024년에는 매출액 1,087억원으로 예상됩니다.

또한, 동사가 선박엔진 사업을 강화하기 위해 조선사들의 엔진 업체를 인수하는 계획이 있으며, 이로 인해 매출 비중이 낮았던 HSD엔진 및 STX중공업 향으로의 수주 기대감이 높아지고 있습니다. 이에 동사는 선박엔진 부품 수요에 맞춰 공장을 증설하고 있으며, 작년의 원자재 인상분에 대한 판가 인상 효과도 올해 1분기부터 본격적으로 반영되고 있습니다. 따라서 하반기에는 판가 인상 효과가 더 크게 나타나고, 원자재 비용 완화에 따른 호실적이 본격화될 것으로 전망되고 있습니다.