코스메카코리아 : 대량 수주로 인한 생산성 향상 (유안타증권, 2024.06.17)

코스메카코리아: 대량 수주로 인한 생산성 향상 (유안타증권, 2024.06.17)

코스메카코리아는 2024년 2분기 매출액 1,370억 원(+18.5% YoY), 영업이익 155억 원(+38.8% YoY)으로 예상되며, 한국법인의 대량 수주가 주요 성장 동력입니다. 목표 주가는 93,000원으로 상향 조정되었습니다.

본문

코스메카코리아 기업 현황

코스메카코리아(241710)는 화장품 ODM(Original Design Manufacturer) 업체로, 주요 제품으로는 클렌징 오일과 패드 제품이 있습니다. 2024년 6월 기준 시가총액은 약 7,519억 원이며, 주요 주주는 박은희 외 3인으로 34.85%의 지분을 보유하고 있습니다.

시장 동향

코스메카코리아는 전 세계적으로 K-뷰티 열풍에 힘입어 안정적인 수주 활동을 유지하고 있습니다. 2분기 한국법인의 매출은 +18% YoY 증가할 것으로 예상되며, 미국 법인은 +16% YoY 성장할 것으로 보입니다. 반면, 중국 법인은 -1% YoY 감소할 것으로 예상됩니다. 주요 성장 동력은 한국법인의 대량 수주와 인기 브랜드 제품의 높은 수주입니다.

기술 분석

코스메카코리아는 대량 수주와 고가 제품, 자사 처방 제품에서 높은 영업이익률을 기록하고 있습니다. 특히, 대량 수주는 생산 라인 변경 없이 동일 제품을 생산함으로써 생산성을 극대화하고 있습니다. 또한, ODM사 최대 가동률이 평균 80%대임에도 불구하고, 코스메카코리아의 한국법인은 2024년 1분기 기준 30.5%의 낮은 가동률을 기록하고 있어 수출 물량을 안정적으로 생산할 수 있는 여건을 제공합니다.

재무 분석

2023년 코스메카코리아의 매출액은 4,707억 원, 영업이익은 492억 원을 기록했으며, 2024년에는 매출액 5,446억 원(+15.7% YoY), 영업이익 652억 원(+32.6% YoY)으로 예상됩니다. 지배순이익은 2023년 223억 원에서 2024년 370억 원으로 증가할 전망입니다. 목표 주가는 93,000원으로, 현재 주가 대비 32% 상승 여력이 있습니다.

주요 변동사항 및 전망

코스메카코리아는 K-뷰티 글로벌 시장의 성장에 따라 고객사의 수주가 증가하고 있으며, 이를 통해 기업의 밸류에이션이 재평가되고 있습니다. 경쟁사들이 가동률 부족으로 생산 차질을 겪고 있는 반면, 코스메카코리아는 낮은 가동률로 인해 수출 물량 증가와 안정적인 매출 성장이 예상됩니다.

어려운 용어 정리

• ODM(Original Design Manufacturer): 주문자 상표 부착 생산 방식.
• K-뷰티: 한국산 뷰티 제품을 일컫는 용어.
• 가동률: 공장의 실제 가동 비율을 나타내는 지표.
• 밸류에이션(Valuation): 기업의 가치를 평가하는 과정.

이 글은 유안타증권에서 발행한 "코스메카코리아(241710)" 보고서를 참고하여 작성되었습니다.