클래시스 여전히 든든한 슈링크, 착실히 성장 중인 유니버스

2023-07-12 삼성증권 / 정동희
투자의견 BUY
목표주가 36,000원 상향, 변경이전 32,000원

클래시스 리포트 내용 요약

2Q23 preview: 매출액 439억원(+34.4% yy, +12.7% q-q), 영업이익 206억원(+34.8% y-y, +3.4% q-q) 전망 한다.

기존 슈링크 해외 매출 견고하게 유지 중인 가운데 슈링크 유니버스 해 외 매출 비중 증가와 볼뉴머(RF) 기기 매출이 1분기 대비 소폭 증가하며 컨센서스(매출 439 억원, 영업이익 207억원) 부합할 전망이다.

볼뉴머 출시 관련 광고마케팅 비용 2분기부터 3,4분기 까지 안분 반영되는 만큼 2분기 비용 추정치 일부 하향 조정하며 영업이익 기존 추정치 대 비 소폭(+3.5%) 상향 한다.

브라질을 넘어 점차 존재감을 키워가는 해외 시장

클래시스 전체 매출 비중 중 가장 큰 비중을 차지하는 단일 국가는 브라질(2022년 기준 266억원, 매출 비중 18.8%)로, 2017년 슈링크(울트라포머3) 출시 이후 오리지널 장비인 울쎄라 대신 HIFU 시장 개척하며 코로나19 직전까지 연간 100% 넘는 성장세를 보였다고, 작년에도  96% 성장 기록 했다.

하지만 브라질 외에도 일본/태국/러시아/호주 시장 합산 매출은 2020년 이후 3년간 CAGR(연평균성장률) 39%의 속도로 성장하며 현재 브라질 단일국가 매출 비중과 유사한 수준(2022년 기준 251억원)까지 상승 한 상황 이다.

특히 태국에서는 지난 5년 중 ‘Ultraformer(슈링크 수출명)’에 대한 관심도가 가장 높은 상황(Google trend 기반)이며, 수출 데이터 상으로 이미 2023년 5월까지의 수출 금액이 2022년 연간 수출 금액의 88%에 달하는 만큼 하반기 성장세 기대 한다.

여기에 RF 신제품 볼뉴머 6월 홍콩 출시 이후 하반기 인도네시아/태국 출시 예정되어 있는 만큼 지역 포트폴 리오 다변화 기대 한다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 36,000원으로 상향 한다.

지난 6월 초 국내 peer 기업에 대한 공 개매수 공시 이후 섹터 내 추가적인 M&A 딜에 대한 기대감으로 18% 이상 상승 후 현재는 약 +7.2% 수준으로 회귀한 상황이다.

확정되지 않은 딜로 인한 단기 급등세는 부담이나, 구제품과 신제품이 같이 실적을 견인하고 있고 향후 신시장 진출 계획(중국/미국) 기반으로 국내 미용기기 업종 전반에 대한 중장기적인 밸류에이션 상승 구간으로 판단, peer 멀티플 상승 반영하여 2024E EBITDA 기반 목표주가 36,000원으로 상향 한다.