해성디에스 차량용 반도체 매출 고성장과 고객사 DDR5 증산 수혜

2023-07-14 BNK투자증권 / 이민희
투자의견 BUY
목표주가 85,000원 유지

해성디에스 리포트 내용 요약

EV 출시 증가 및 자율주행 기능 강화로 차량용 반도체 수요는 기하급수적으로 증가할 전망이다.

최근 글로벌 차량용 MCU 매출액 추이 통계를 보면, 공 급 부족으로 특수를 누렸던 2021년~1H22의 높은 매출 기저 부담에도 불구 하고, 올해 5월까지 누적 24%YoY 성장하여 여전히 고성장 추세임을 확인할 수 있다.

고객사들의 설비투자 증가가 지속되고 있고, 현재 수주 잔고(1.5~2 년치 보유)를 근거로 볼 때, 해성디에스의 SLF(차량용 반도체 기판) 매출은 매년 두 자릿대 성장을 유지할 전망이다.

초박막 도금기술 경쟁력과 안정성 및 신뢰 성을 중시하는 자동차 공급망 특성을 고려 할 때, 시장 진입장벽도 높아 장 기간 안정된 매출 성장이 기대된다.

서버용 DDR5 수요가 증가하고 있는 반면 공급은 충분치 못해, 가격프리미 엄이 2Q23말 41%까지 상승했다.

서버 DRAM 매출(Bit 기준)에서 차지하는 DDR5 비중의 경우, SK하이닉스는 2Q23 40%에 이르렀으나, 생산이 지연되 었던 삼성전자는 2Q23말 10%를 소폭 넘은 수준이어서 연말 목표를 당초 30%에서 40%로 상향하며 하반기 본격 증산에 나설 전망이다.

해성디에스는 고객사 내 점유율 상승과 DDR5 고부가 신제품 확대에 따른 매출 수혜가 예상되며, 하반기 패키지 기판 수익성 개선도 기대된다.

차량용 반도체 매출 고성장과 고객사 DDR5 증산 수혜가 기대되는 해성디에스에 대해 커버리지를 개시한다.

목표주가는 midto-peak cycle P/B 2.7x를 적용 하였다.

한편 2Q23 실적은 IT 기판 수요 감소로 매출은 기대보다 적겠으나 영업이익은 시장 기대치에 부합할 전망이다.