현대차 2Q23 Preview: 판매 볼륨이 이끄는 실적

2023-07-13 교보증권 / 남주신
투자의견 BUY
목표주가 290,000원 상향, 변경이전 270,000

현대차 실적 전망

현대차 리포트 내용 요약

현대차의 2Q23 매출액 및 영업이익 41.2조원(YoY +14.5%), 4.01조원(YoY +34.6%) 예상 한다. 평균환율은 QoQ+2.9%, 기말환율은 QoQ+1.3% 변동 했다. 이로 인해 판매보증충당부채 환율 변동분 약 840억원으로 증가 예상 한다. 총 판매보증관련 비용은 1.1조원으로 예상 한다.

2Q23 글로벌 도매판매량은 106만대(YoY+8.6%)로, 2019년 이후 분기 최대 판매 볼륨 기록 했다.

고마진에 해당하는 내수와 미국의 판매비중은 43%대로 사상 최대 수준에 도달해 이를 반영한 수치이다.

2Q23 ASP는 환율 상승 효과와 그랜저 등의 내수 신차 효과 고려해 33백 만원으로 추정 한다.

2분기까지 재고와 인센티브 등 모든 지표가 양호했다.

금리인상에 대한 매크로 변수 우려가 있으나 현대차의 Fleet 판매 정책은 금리에 덜 민감하여 꾸준히 비중 상승하고 있다.

리테일에서도 4~5년간 쌓인 대기수요가 꾸준히 소진되는 중 이다.

하반기 파업 우 려가 있으나 과거의 완전파업 사례처럼 길어지지는 않을 것으로 예상 한다.

하반기에 볼륨 모델 중심의 신차 출시가 이어질 예정 이다.

투싼 페이스리프트와 싼타페 풀체인지의 가격 인상 가능성이 높으며 실적에 긍정적인 효과로 반영될 것으로 예상 한다.

또한, 하반기에는 공장 가동률 회복에 따른 고정비 부담 완화가 추가적으로 작용할 것으로 전망 한다.

재고의 완만한 증가와 함께 Fleet, 친환경차, 제네시스 등 브랜드력 상승에 대한 근거 가 지속 확인되며 밸류에이션 상승이 기대 된다.

23년 수정 EPS에 적정 P/E 5.5배 적용 하여 목표주가 290,000원으로 상향 한다.

견조한 자동차 수요, 높아진 펀더멘털, 적극적인 중장기 주주환원 정책, 친환경차(EV/HEV)의 볼륨 향상 등 기초체력 자체가 상향됐음을 반영 한다.