한미약품 실적만으로는 부족하다

2023-07-13 삼성증권/ 서근희, 정동희
투자의견 BUY, 목표주가 360,000원 유지

한미약품 실적 전망

한미약품 리포트 내용 요약

한미약품 2Q23의 연결 기준 매출액 3,438억원(+8.4% yy, -4.8% q-q), 영업이익 320억원 (+1.4% y-y, -46.5% q-q)전망 한다.(컨센서스 매출액 3,546억원, 영업이익 427억원)

별도 기준 ETC 성장세 유지 및 롤베돈 처방 증가에 따른 DS(원료의약품) 생산 확대에도 항암제 파이프라인 BH3120(PD-L1/4-1BB 이중항체), HM97662(EZH1/2 이중 저해제) 임상 1상 관련 비용 증가로 이익 감소 예상 한다.

북경한미는 코로나19 엔데믹에도 중국 의약품 시장에서의 브랜드 인지도 강화로 2Q23도 강한 성장세 유지하고 있다.

한미약품 R&D 업데이트

HM12525/MK6024(GLP/GCG 이중 작용제)

지난 6월 EASL(유럽 간 학 회)에서 발표된 NAFLD(비알콜성 지방간) 환자 대상 임상 2a상에서 semaglutide 대비 우수 한 지방간 감소 효과 확인 했다.

파트너사 MSD는 지난 6월 후속 임상 2상 개시, 임상 종료는 2025년 예정 이다.

임상 2상 진입에 따라 하반기 마일스톤 수취 예정

HM15211(GLP/GCG/GIP 삼중작용제)

지난 5월 IDMC(독립적 데이터 모니터링 위원회)로부터 NASH(비알콜성 지방 간염) 환자 대상 진행된 임상 2상 지속 권고. 현재 환자 모집 순조롭게 진행 중, 2025년 상 반기 임상 종료 계획 이다.

NASH 치료제에 대한 글로벌 제약사의 관심 증가로 HM15211에 대한 LO 기대 한다.

HM95573(Pan-RAF 저해제, belvarafenib)

한미약품에서 고형암 환자 대상 병 용 임상 1상 결과 10월 ESMO 학회에서 발표 예정 이다. 파트너사 Genentech에서는 흑색종 환자 대상 임상 2상 진행 예정이다.

비만 치료제

LAPSCOVERY 기술 활용, 투약 주기 개선된 비만 치료제 개발 목표 이다.

한미약품 투자의견 BUY, 목표주가 36만원 유지

12M Fwd EBITDA 변경 미미, 목표주가 유지 한다.

최근 주가 하락은 2분기 실적 우려, 지난 6월 HM12525 결과 발표 이후 R&D 모멘텀 부재한 탓이었다.

게다가  한미사이언스 지분 보유한 오너 일가의 상속세 문제 해결 이후 지분 경쟁 기대됐었것에 반해 라데 팡스 PEF의 주요 LP인 새마을금고 이슈로 인한 상속세 납부 지연에서 기인 한 것으로 판단된다.

2분기 실적은 임상 개시로 인한 일시적 R&D 비용 증가 있었으나 하반기에는 마일스톤 수취, R&D 비용 정상화로 수익성 개선과 기대 이상의 임상 결과 발표와 같은 R&D 모멘텀 발생 가능하다.