세아베스틸지주 중장기적으로 소재 제작 경쟁력 부각 기대

2023-07-13 삼성증권 / 백재승
투자의견 BUY
목표주가 35,000원 상향, 변경이전 28,000

세아베스틸지주 실적 전망

세아베스틸지주 리포트 내용 요약

세아베스틸지주의 예상을 상회한 2분기 실적 기대 한다.

세아베스틸지주의 2Q23 연결 기준 매출 및 영업이익은 각 각 전분기 대비 1%, 2.6% 증가한 1.1조, 735억 원으로, 영업이익은 Fn가이드 컨센서스를 10% 상회할 것으로 예상된다.

세아창원특수강은 니켈 가격 하락을 반영하여 ASP 일부 인 하 대응이 있었기에, 전분기 대비 소폭 이익 감소가 예상된다.

반면 세아베스틸은 1분기 스크랩 가격 및 전기료 인상 등에 대한 적극적인 가격 전가력 발휘를 통해 2분기 스프레드 확대가 예상됨에 따라, 판매량 증가와 함께 전분기 대비 이익 증가가 기대된다.

종합하여 회사의 연결 기준 2분기 실적은 서프라이즈로 여겨졌던 1분기 실적을 상회할 것으로 전망 된다.

세아베스틸지주의 중장기 소재 제조 경쟁력에 주목 필요가 있다.

중국 철강 수요 부진과 이에 따른 중국산 철강 제품 의 국내 유입이 올해 들어 지속되고 있다.

다른 국내 철강사들과 마찬가지로, 세아베스틸지 주 또한 3분기 실적은 이러한 부진한 시황 흐름이 반영될 가능성이 높아 이에 대한 눈높이 조절이 불가피하다.

다만, 중국 수요 부진이 지속될수록 경기 부양책 제시에 대한 필요성은 더 커질 수 있으며, 이러한 흐름이 현실화될 경우 시황 반전이 나올 수 있다는 점도 주지해 야 할 것이다.

한편, 세아베스틸의 CASK 제작 능력, 세아창원특수강의 우주항공 부품소재 제작 능력, 세아항공방산소재의 항공소재 국산화 능력(KAI와 협력 중) 등 주요 고객사들로 부터 인정받을 만한 소재 제작 능력을 고루 갖추고 있다는 점은 글로벌 공급망 재편이라는 구조적 흐름 속에서 회사의 강점으로 부각될 수 있다.

특히, 한국수력원자원이 올해 2월 고 리원전, 올해 4월 한빛 원전에 대한 사용후핵연료 건식저장시설 건설 추진 계획을 각각 의 결하였으며, 올해 중 설계 용역에 대한 입찰이 진행될 수 있다는 점이 주목된다.

실적 체력 회복에 기반한 2024년 영업이익 추정치 15% 상향 및 중장기 경쟁력 부각을 토대로, 목표 주가(20232024년 평균 ROE 감안하여 2016-2017년 평균 P/B를 30% 할증한 0.6배 target P/B 적용)를 기존 대비 25% 상향한 35,000원을 제시하며 BUY 투자의견을 유지한다.