효성티앤씨 2Q23 Preview : 하반기 기대감은 여전히 유효

2023-07-18 한화증권 / 윤용식
투자의견 BUY, 목표주가 500,000원

효성티앤씨 리포트 내용 요약

효성티앤씨 2Q23 OP는 653억원을 달성해 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다.

실적 부진은 재고증가에 따른 스판덱스 판가 하락에 기인하며

지난 2월 급등한 BDO 가격도 lagging에 의해 일부 영향을 미친 것으로 판단한다.

다만, 지난 4분기 증설 완료된 인도 공장의 rampup으로 판매량은 증가하며 실적 하락폭을 제한했다.

스판덱스 판가 하락 및 lagging으로 인한 고가 원료 투입으로 수익성이 감소했지만

이는 일시적이며 방향성엔 큰 변화 없다는 의견이다.

중국 스판덱스 가격은 7월 첫째 주 기준 3.0만위안으로 하락세가 멈췄고 재고일수도 40일 미만으로 안정적이기 때문이다.

원료인 BDO 가격은 올해 대규모 증설이 예정되어 있고, 기존 설비들도 5월 정기보수가 끝났기 때문에 급등 가능성은 제한적이다.

중국 가동률은 5월 76% → 6월 78% → 7월 첫 째주 83%로 상승중이지만

그럼에도 재고일수는 36일 정도로 안정적인 수준 유지되고 있어 추가적인 시황 악화 가능성은 낮다 판단한다.

오히려 중국의 스판덱스 증설 감소와 의류 생산업체들의 재고 감소가 파악되고 있어 하반기엔 실적 개선 가능성이 높다 예상한다.