SK바이오사이언스 실적은 아쉽지만 성장 전략은 유효

2023-07-18 다올투자증권 / 이지수
투자의견 HOLD
목표주가 70,000원 유지

SK바이오사이언스 리포트 내용 요약

2Q23 실적은 코로나 백신 CMO 매출 부재 및 성장 전략을 위한 투자 비용 증가로 시장 컨센서스 하회 예상

2023년에는 코로나 백신 수요 감소로 연간 실적 역성장 예상

이에 따라 투자의견 HOLD 유지

다만 1) MSD와의 에볼라 백신 위탁 생산 계약 등 추가적인 CMO 계약 체결이 이어지고

2) 21가 폐렴구균 백신(GBP410)의 긍정적인 임상 결과 발표로 차세대 폐렴구균 백신에 대한 기대감이 증대되며,

3) 태국을 시작으로 글로컬라이제이션이 본격화되고 있어 향후 성장 전략에 대한 기대감 존재

DCF로 산출한 적정주가 7만원 유지

기존 백신 매출 성장에도 불구하고 코로나 백신 CMO 매출 부재와 신규 프로젝트 추진을 위한 컨설팅 및 R&D 비용 등 판관비 증가로 시장 컨센서스 하회 예상

하반기에는 탑라인 성장에 가장 크게 기여했던 코로나 관련 매출은 감소하지만 독감 백신을 비롯한 기존 백신 매출 성장 기대

2023년 매출액 1,279억원(72.0% YoY), 영업손실 1,038억원(적전 YoY) 기록할 전망

제한적인 탑라인 성장과 글로컬라이제이션 및 신규 백신 파이프라인(폐렴구균, HPV10, Pan-Sarbeco 등) 개발 등을 위한 투자 비용 증가로 당분간 영업 적자 유지될 전망

다만 최근 MSD와의 차세대 에볼라 백신 후보물질 위탁 생산 계약 체결

태국 국영 제약사 GPO와 현지 생산 및 개발 인프라 구축을 위한 MOU 체결

21가 폐렴구균 백신 GBP410의 긍정적인 임상2상 결과 발표 등 신규 프로젝트가 계획대로 잘 진행되고 있는 것을 확인

향후 성과에 따라 기업가치 재 평가 기대