SK바이오팜 2Q23 Preview : 안정적인 실적 흐름 예상

2023-07-18 다올투자증권 / 이지수
투자의견 BUY, 목표주가 100,000원 유지

SK바이오팜 리포트 내용 요약

임상 진행에 따른 R&D 비용 및 인건비 등 판관비 증가에도 불구하고 주요 제품 XCopri의 매출 성장으로 시장 컨센서스 부합할 전망 이다.

XCopri의 미국 처방 확대와 비용 효율화가 예상되지만 프로데오반트의 지분 인수에 따른 연결 실적 반영으로 2023년 영업적자 지속 추정 한다.

그러나 지속적인 XCopri 매출 성장으로 2024년 흑자전환 예상 한다.

또한 성장 전략으로 기존 CNS 기반에서 방사성의약품과 단백질 분해 의약품, 세포유전자 치료제 등으로 확장할 계획으로 추후 신약 가치 반영 가능할 전망 투자의견 BUY 및 적정주가 10만원 유지 한다.

2Q23 연결 매출액 775억원(+45.0% YoY, +27.5% QoQ), 영업손실 199억원(적지 YoY, 적지 QoQ)으로 추정 한다.

R&D 비용 및 인건비 등 판매관리비 증가에도 불구하고 XCopri의 매출 확대로 시장 컨센서스 부합 예상 한다.

XCopri의 지속적인 처방 확대로 2Q 매출액 629억원(+56.0% YoY, +16.6% QoQ) 기록 전망 한다.

DP/API는 파트너사의 재고 확보 일정 변동으로 YoY 감소하지만 QoQ 성장 전망 • 6월 SK와 로이반트(Roivant Sciences Holdings)의 합작법인 프로테오반트(ProteoVant Sciences) 지분 60% 인수 결정 • 7/17 프로테오반트의 주식 취득 예정으로 4Q부터 연결 실적으로 반영될 예정 이다.

이로인해 R&D 비용 증가가 예상되어 영업손실은 2023년에도 이어질 전망 이다.

이번 프로테오반트 인수를 통해 TPD(Targeted Protein Degradation; 표적 단백질 분해 기술 확보할 예정 이다.

뿐만 아니라 RPT(Radio Pharmaceutical Therapy: 방사성의약품), CGT(Cell/Gene Therapy; 세포/유전자 치료제)까지 모달리티 확장할 계획 이다.

CNS 기반에서 다양한 치료 영역까지 확대 가능하다는 점은 긍정적 이다.