SK텔레콤 성장의 축 다변화

2023-07-18 삼성증권 / 최민하
투자의견 BUY, 목표주가 63,000원 하향, 변경이전 68,000원

SK텔레콤 리포트 내용 요약

2Q23 Preview

2분기 연결 매출액은 4조 3,223억원(+0.8% YoY, 1.1% QoQ), 영업이익은 4,721억원(+2.7% YoY, -4.6% QoQ)로 컨센서스(4,847억원)에 소폭 미치지 못할 전망이다.

팬데믹 기간 억눌렸던 해외 여행 수요가 빠르게 회복되면서 로밍 매출은 증가 추세를 유지 했으나 분기 중에 사업자 간 알뜰폰 가입자 유치 경쟁이 고조되면서 일정 기간 마케팅에 대응한 것으로 파악돼 무선 수익 및 이익에 영향을 줬다.

SK브로드밴드는 IPTV 가입자 성장 에 힘입어 수익 성장을 지속해 안정적인 이익 흐름이 예상된다.

AI, 클라우드 등 사업 경쟁력 강화에 드라이브

성장성이 높고 상대적으로 규제 이슈에서 자유로운 AI, 클라우드, 데이터센터, UAM 등 신성장원 발굴에 눈을 돌리고 있다.

지난 6월 말 대화형 AI 서비스 ‘에이닷’의 UI 개편과 챗GPT와 연동한 지식 답변 기능 추가 등의 업데 이트를 진행했다.

AI 드라이브에 속도를 내고 있는 SK텔레콤은 하반기에 ‘에이닷’과 메타버 스 플랫폼 ‘이프랜드’ 등을 중심으로 AI 서비스 성과를 더욱 키울 전망이다.

데이터센터와 클라우드 사업의 구조적 성장 지속이 예상된다.

AI에 대한 수요 상승과 함께 클라우드 수요 역시 커지고 있는데 MSP 사업 경쟁력을 고도화해 관련 수요에 적극적으로 대응할 계획으로 클라우드와 AI 분야 풀 스택(Fullstack) 통합 사업자 성장을 목표로 삼고 있다.

BUY 유지

무선 서비스 사업 관련 규제 불확실성은 ‘통신시장 경쟁촉진 방안’ 발표 이후 완 화되긴 했으나 완전히 해소되지 않고 잔존하고 있는 점은 부담이다.

하지만 본업의 경쟁 역량, 기술, 네트워크 등을 활용해 AI. B2B, 미디어 등 다양한 사업으로 성장축을 다변화하며 수익을 키 우는데 집중하고 있다.

실적 발표회에서 자사주 매입 등 주주환원 정책에 다양한 측면에서 고민을 하고 있다고 밝힌 바 있어 시행된다면 단기 주가에 긍정적일 수 있다.

목표주가는 63,000원(SOTP 방식, 표6)으로 7.4% 낮춘다.

무선 사업의 수익성 전망을 하향 조정해 본 사 가치(11.3조원→ 10.5조원)를 낮춘 것이 주요 하향 요인이다.