코스맥스 미국 봅시다

2023-07-18 NH투자 / 정지윤
투자의견 BUY
목표주가 125,000원, 변경이전 115,000원

코스맥스 리포트 내용 요약

코스맥스의 투자의견 Buy 유지하며, 목표주가를 125,000원(기존 115,000원)으로 상향.

미국 체질 개선에 주목할 필요.

지난 2년 동안 연간 800억원에 달해온 적자가 하반기를 기점으로 뚜렷하게 개선될 전망.

기존 오하이오 OEM 물량 이관에다가 미국 인디 브랜드 ODM 비중 상승 추세 더해져 이익의 질이 높아질 것.

현 주가 (7/17, 96,000원) 기준 업사이드 여력 30%로 업종 내 Toppick 제시

한국(별도) 매출 2,638억원(+17% yy), 영업이익 228억원(+23% y-y) 추정.

전 분기에 이어 여전히 견조한 국내 Top 5 인디 브랜드 물량 및 지속적인 신제품 출시 및 전년 말 인상한 단가의 신규 주문 반영이 수익성 개선으로 나타날 것

해외 ① 중국 매출 1,582억원(+15% yy), 순이익 143억원(+33% y-y) 추정.

2분기 성장률은 기대 이하이나, Top 10 고객사는 안정적이라 하반기 갈수록 성 장률 높아질 것.

② 미국 매출 318억원(-17% y-y), 순이익 -54억원(적자축소 y-y).

4월 오하이오 물량 이관 완료로 더 이상 고정비 부담 없음.

5월부터 수익성 높은 OEM 매출 정상적으로 발생 중이며, ODM 비중 또한 전분기(70%) 대 비 상승하는 추세가 중장기 트렌드로 고착화될 전망.

③ 인니/태국 각각 매출 191억원(+30% y-y), 53억원(+55% y-y) 추정하며, 고객사 및 지역 확장 지속