CJ제일제당 2Q23 Preview : 끝이 보이는 바닥

2023-07-14 현대차증권 / 하희지
투자의견 BUY
목표주가 400,000원 하향, 변경이전 430,000원

CJ제일제당 리포트 내용 요약

2Q23년 시장 컨센서스에 부합하는 실적 기록할 것으로 전망 한다.

상반기 경기침체 영향 지속되며 국 내 식품 판매량 역성장 지속을 지속 했다.

바이오 업황 회복 속도 더디게 나타나는 중 이다.

다만, 상반기 대비 하반기 국내 식품 수요 회복에 대한 기대감 유효 하다.

바이오, F&C 업황은 바닥을 통과하는 중 이다.

CJ제일제당의 2Q23 대한통운 제외 매출액은 4조 5,095억원(1.8%yoy), 영업이익은 2,047억원 (-48%yoy, OPM 4.5%)를 기록할 것으로 전망 한다.

식품부문 : 매출 +5.9%yoy, 영업이익 21%yoy.

국내 식품은 경기 침체 영향력 상반기 지속되며 1Q23에 이어 2Q23에도 판매량 역성장 가능성 높을 것으로 전망하나 1분기 대비 판매량 감소 폭은 줄어들었을 것으로 보임 인다.

하반기는 CJ제일제당의 판매량 기저가 낮아지며, 소비자 심리지수도 MoM 개선되고 있어 판매량 회복에 대한 기대감 유효 하다.

긍정적인 부분은 미주 식품 부문이다. GSP 식품 및 피자 M/S확대 및 영업이익률 개선 지속 하고 있다.

다만, 아시아 국가(중국, 일본) 경기 영향으로 상대적으 로 부진할 것으로 전망 한다.

바이오 부문 : 매출 19.9%yoy, 영업이익-67.2%yoy.

바이오 업황 부진 지속 됐다.

중국 양돈 업황 부진 지속 및 리오프닝에 따른 경기 회복 속도 저조 할 전망이다.

FNT도 중국 외식 경기 회복 속도 더디게 나타남 에 따라 핵산 수요 부진 하다.

상반기 대비 하반기는 기저 부담이 낮아지나, 예상보다 느린 바이오 업 황 회복 속도에 따라 연초 제시했던 바이오 부문 영업실적 가이던스 눈높이는 다소 하향 조정될 것으로 판단 한다.

F&C : 매출 +3.6%yoy, 영업이익 적전

베트남 경기 부진에 따라 베트남 돈육 수요는 저조하 나, 공급량 부족에 따른 돈가 상승 흐름 지속 하고 있다.

이에 따라 하반기 F&C BEP 달성 가능할 것으로 전망 한다.