OCI홀딩스 비신장 중국 폴리실리콘 사용 태양광 모듈 미국 수입 제한

2023-07-19 현대차증권 / 강동진
투자의견 BUY
목표주가 유지 170,000원

OCI홀딩스 리포트 내용 요약

2Q23 실적은 당초 예상을 소폭 하회할 것. 하반기, 비중국 인증 폴리실리콘 비중 확대 및 전반 적인 가격 반등에 따른 ASP 상승 전망

미국 모듈 사업 역시 2분기를 저점으로 회복 전망

최근 비신장 지역 중국산 폴리실리콘을 사용한 태양광 모듈 미국 수입 제한 따른 동사 협상력 강화

최근 주가 상승에도 P/E 3.5X에 불과. 여전히 초저평가 상황

2Q23 이후 Daqo 등 중국 폴리실 리콘업체들과 실적 차별화 강화될 것. 프리미엄 요인 부각될 전망으로 긍정적 시각 유지

2Q23 실적은 매출액 6,861억원(4.6% qoq), 영업이익 1,595억원(-21.6% qoq) 기록하여 당초 전망을 소폭 하회할 전망

2분기 판가 하락폭이 예상을 상회하였고, 동사가 주력하는 미국 가정 용 태양광 모듈 시장이 일시적으로 둔화. 따라 실적 전망치 하향

최근 Tongwei 폴리실리콘을 사용해 제조한 Longi의 태양광 모듈이 미국 세관을 통과하지 못한 것으로 알려짐.

Tongwei는 2022년말 기준 345,000톤의 생산설비를 보유한 세계 최대 폴리실리 콘 업체로 신장에 폴리실리콘 생산 설비가 없음.

그럼에도 불구하고, 신장산 제품과 연관이 없다 는 것을 “수입자”가 증명하지 못하면 신장산 제품과 연관 있는 것으로 여겨짐에 따라 수입 제한

시장에서는 UFLPA 발효에도 불구하고, 비신장산 중국 폴리실리콘 사용해 미국에 셀/모듈 등 제 품이 수출될 수 있을 것으로 우려해왔으나. 이러한 우려를 불식.

즉, UFLPA 발효로 사실상 중국 산 폴리실리콘 사용한 태양광 웨이퍼/셀/모듈의 미국 진입이 불가함을 의미