TKG휴켐스 : 하반기 실적 반등 기대되는 화학 소재 기업

TKG휴켐스 : 하반기 실적 반등 기대되는 화학 소재 기업

TKG휴켐스가 2분기 실적 부진에도 불구하고 하반기 실적 반등이 기대되고 있습니다. 신규 공장 가동과 원가 절감 효과로 수익성 개선이 전망되는 가운데, 높은 배당 성향도 매력적인 투자 포인트로 작용하고 있습니다.

1. 2Q24 실적: 일시적 부진

TKG휴켐스의 2024년 2분기 실적이 발표되었습니다:

• 매출액: 2,807억원 (전분기 대비 -6.7%, 전년 대비 +0.3%)
• 영업이익: 215억원 (전분기 대비 -31.8%, 전년 대비 -50.8%)

실적 부진의 주요 원인:

1. 암모니아 가격 상승에 따른 일시적 래깅 효과
2. 주요 고객사 정기보수로 인한 판매량 감소
3. 신규 공장 가동에 따른 감가상각비 증가
4. TDI 스프레드 축소

2. 3Q24 전망: 실적 반등 기대

3분기에는 다음과 같은 요인들로 실적 개선이 예상됩니다:

1. 고객사 정기보수 종료 및 수출 재개로 판매량 증가 전망
2. MNB 증설 효과 반영 시작
3. 암모니아 가격 안정화로 래깅 효과 소멸
4. 중국 Wanhua의 정기보수로 인한 MDI 및 MNB 스프레드 개선 기대

예상 실적:

• 매출액: 3,223억원 (전분기 대비 +14.8%, 전년 대비 +36.0%)
• 영업이익: 285억원 (전분기 대비 +32.7%, 전년 대비 -6.3%)

3. 투자 포인트

1. 실적 개선 전망: 하반기부터 신규 증설 효과 반영 및 원가 절감으로 수익성 개선 기대
2. 높은 배당 성향: 5년 평균 배당성향 52.1%로 KOSPI 및 화학섹터 평균 대비 월등히 높음
3. Capex 부담 감소: 2025년 Capex 300억원 수준으로 감소 전망, 높은 배당 유지 가능성
4. 저평가 주가: 최근 5년래 가장 낮은 수준의 주가, 실적 개선 기대감 반영 여지 있음

결론: 하반기 실적 개선과 높은 배당 매력

TKG휴켐스는 2분기 실적 부진에도 불구하고 하반기부터 본격적인 실적 개선이 기대됩니다. 신규 공장 가동 효과와 원가 절감으로 수익성이 개선될 것으로 전망되며, 높은 배당 성향도 투자 매력을 높이고 있습니다.

현재 주가는 실적 부진을 반영하여 저평가된 상태로 판단되며, 하반기 실적 개선이 가시화될 경우 주가 상승 여력이 충분할 것으로 보입니다. 다만 글로벌 경기 불확실성과 화학 업종의 사이클 변동성에 대한 리스크는 지속적으로 모니터링이 필요할 것입니다.

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용어 정리:

• TDI: 톨루엔 디이소시아네이트, 폴리우레탄 원료
• MDI: 메틸렌 디페닐 디이소시아네이트, 폴리우레탄 원료
• MNB: 모노니트로벤젠, MDI 원료
• 래깅 효과: 원재료 가격 변동이 제품 가격에 반영되기까지 시차가 발생하는 현상

키워드: TKG휴켐스, 화학소재, 실적전망, 배당주, 투자포인트