삼양패키징 : 영업이익률 회복과 업사이드 기대 (대신증권, 2024.06.15)

삼양패키징: 영업이익률 회복과 업사이드 기대 (대신증권, 2024.06.15)

삼양패키징은 음료수용 PET병 제조와 아셉틱 패키징 OEM/ODM 사업을 영위하는 기업으로, 아셉틱 시장의 성장과 영업이익률 정상화를 기대할 수 있습니다. 2024년 목표주가는 26,000원으로, 현재 주가 대비 업사이드 44%를 보유하고 있습니다.

본문

삼양패키징 기업 현황

삼양패키징(272550)은 2014년 삼양사 용기, 재활용 사업부문을 물적분할하여 설립되었습니다. 주요 사업은 PET병 제조와 아셉틱 패키징 OEM/ODM입니다. 2024년 6월 기준 시가총액은 약 2,850억 원입니다.

시장 동향

삼양패키징은 RTD(Ready To Drink) 커피, 차류, 단백질 음료 등의 성장으로 아셉틱 패키징 출하량이 증가하고 있습니다. 2023년 출하량은 12.8억 병, 2025년에는 15억 병으로 17% 성장할 것으로 예상됩니다. 아셉틱 패키징 시장은 무균 패키징 기법으로 음료의 보존성을 높이며, 다양한 음료에 적용되고 있습니다.

기술 분석

삼양패키징은 1979년 국내 최초로 PET병을 생산하였고, 2007년부터 아셉틱 음료 사업을 시작했습니다. PET병의 주요 원재료인 PET-CHIP은 유가와 연동성이 높습니다. 2022년 유가 급등으로 영업이익률이 급락하였으나, 2023년 판가 인상으로 7.7%로 회복되었습니다. 2024년에는 영업이익률 10%대를 회복할 전망입니다.

재무 분석

2024년 삼양패키징의 매출액은 4,581억 원, 영업이익은 469억 원으로 예상됩니다. 2024년 목표 주가는 26,000원으로, 현재 주가 대비 업사이드 44%를 보유하고 있습니다. R-CHIP 부문 매출도 208억 원으로 예상되며, 이는 사용 후 플라스틱을 세척 및 분쇄 후 재활용하는 친환경 플라스틱입니다.

주요 변동사항 및 전망

삼양패키징은 아셉틱 패키징 출하량 증가와 R-CHIP 사업을 통해 성장할 것으로 예상됩니다. 특히, 자회사 삼양에코프로테크를 통해 R-CHIP 매출이 2023년 2분기부터 발생하며, 2024년에는 매출액 208억 원으로 예상됩니다. 친환경 플라스틱 수요 증가에 따른 매출 확대가 기대됩니다.

어려운 용어 정리

• PET병: 폴리에틸렌 테레프탈레이트로 만든 투명한 음료 병.
• 아셉틱 패키징: 무균 상태에서 음료를 병에 주입하는 기법.
• OEM(Original Equipment Manufacturer): 주문자 상표 부착 생산 방식.
• ODM(Original Design Manufacturer): 제조업체가 설계와 생산을 모두 담당하는 방식.
• R-CHIP: 사용 후 플라스틱을 재활용하여 만든 플라스틱 칩.

이 글은 대신증권에서 발행한 "삼양패키징(272550)" 보고서를 참고하여 작성되었습니다.