웅진씽크빅 플랫폼 결실 본격화

2023-07-12 흥국증권 / 박종렬
투자의견 BUY, 목표주가 5,000원 유지

리포트 내용 요약

상반기에는 당초 전망보다 부진한 실적 흐름을 보일 것이지만, 하반기에는 만회하면서 올해도 견조한 성장세가 지속 가능할 것으로 보인다.

올해부터 시작될 플 랫폼의 실적 가시화는 주가 재평가 요인으로 충분하다.

비록 상반기까지는 당초 예상에 비해 부진한 실적이 불가피할 것이지만, 하반기에는 큰 폭으로 개선된 실적 모멘텀을 보일 전망이다.

상반기 실적이 부진했던 이유는 1) 주력 부문인 스마트올의 견조한 성장세에도 불구하고, 지면학습지인 씽크빅의 매출 감소,

2) 22.1Q 웅진북클럽 바이백 출시에 따른 기저효과와 신제품 출시 일정 연기 때문임이다.

영업이익이 당초 전망치를 하회 했던 것은 1) 매출 감소에 따른 광고선전비 및 판촉비 부담 증가, 2) 사용권 자산에 대한 감가상각비 증가 등 때문이다.

상반기까지는 실적 모멘텀이 다소 주춤할 것이지만, 하반기에는 큰 폭 개선 될 전망이다.

스마트올 라인업 확장에 따른 성과와 함께 회원당 단가(ASP) 증가 추세가 지속됨에 따라 견조한 실적 유지 가능할 것이다.

올해 연간 연결기 준 매출액 9,641억원(+3.3% YoY), 영업이익 316억원(+13.9% YoY)로 수 정 전망한다.

효율적인 판관비 관리로 영업이익률은 3.3%로 전년비 0.3%p 개선될 것이다.

영업이익 증가율이 높을 것으로 보는 이유는 주력사업인 교육 문화(학습지+클래스)사업부문의 견조한 이익 창출과 함께 미래교육 사업부 문의 큰 폭 개선과 기타 부문의 적자 폭 축소 때문이다.

종속법인의 영업손실 폭 축소도 긍정적으로 작용할 것이다.

특히 ARpedia 관련 계약 체결로 영업실적에 적지 않은 긍정적 영향을 제공할 것이다.

ARpedia(3D 그래픽과 AR기술 접목한 양방향 독서 제품 인터랙티브북)의 해외 수출 본격화와 Udemy(글로벌 성인 온라인 교육 플랫폼)와 놀이의 발 견(문화체험 및 놀이 프로그램 예약부터 결제까지 가능한 키즈플랫폼) 등에 서 가시적 성과가 발생하고 있다.

올해부터 신사업의 가시적 성과 도출을 통한 주가 재평가가 지속 가능할 것이다.