제이시스메디칼 하반기 도약을 위한 숨 고르기

2023-07-12 삼성증권 / 정동희
투자의견 BUY
목표주가 14,000원 상향, 변경 이전 13,000원

실적전망

제이시스메디칼 리포트 내용 요약

2Q23 preview: 매출액 335억원(+8.8% yoy, +15.1% qoq), 영업이익 81억원(-9.2% yoy, +6.8% qoq)으로, 미국향 포텐자(마이크로니들RF) 매출 전년 대비 감소와 신제품 덴서티(비 침습 RF) 출시에 따른 광고마케팅비 26억원, 마이크로 니들 RF US ITC 소송 관련 비용(10억원 미만) 반영되며 영업이익 컨센서스 대비 하회 전망 이다.

올해 20~30%의 ASP 상승을 앞두고 2022년 Cynosure에서 최소구매물량(MOQ, 550대) 대비 2배 가까운 물량인 900대 가져갔던 만큼 2023년 물량은 하반기부터 본격 선적 예정이며, 올해 MOQ는 전년 대비 27% 감 소한 400대 수준 이다.

더욱 다채로워지는 소모품 기반 포트폴리오 : 포텐자는 4Q231Q24 중국 허가 목표 중이며, Cynosure 통해 미국보다 높은 수준의 MOQ와 가격대로 유통 예정인 만큼 2024년부터 수익성개선에 기여할 수 있을 것으로 전망 한다.

리니어Z(HIFU) 국내/일본에서 기존 제품 울트라 셀Q+ 교체수요로 인한 하반기 매출 회복 전망되며, 미국 2H24 허가 목표 이다.

미국 내 HIFU 오리지널 제품 울쎄라에 대한 만족도가 높지 않은 상황에서 프리미엄급 제품으로 출시하는 전략 채택 예정 이다.

국내에서 지난 5월에 출시한 비침습 RF 제품 덴서티는 오리지널 제품인 써마지 최신버전(FLX)에 가장 근접한 제품이나 가격대는 경쟁 제품들과 유사한 수준으로 책정 했다.

모노폴라(단극성) 에너지원으로만 출시한 국내와 달리 미국에는 모노폴라/바이폴라 병행 가능한 버전의 제품으로 2H23 허가 목표 이다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 14,000원으로 상향 한다.

하반기부터 미국 포텐자 매출 본격화와 덴서티 미국 허가, 리니어Z의 유상 소모품 매출 상승으로 이익 상승기 진입 전망 이다.

타사 대비 다변화된 제품/지역적 포트폴리오 보유했다는 점이 차별화 포인트다.

최소 15%~50%의 주가 프리미엄 반영되어온 국내 의료기기 M&A 기대감으로 인한 peer 멀티플 상승 반영하여 12MF EBITDA 기반 목표주가 14,000원으로 소폭 상향 했다.

마이크로니들 RF ITC 소송은 지난 3월 비올 창업주 라종주 회장이 미국에 설립한 Serendia LLC 로부터 제기되었으며 2024년 4월 예비 판정 및 2024년 8월 최종 판결 예정 이다.