크래프톤 신작 없이도 견조한 이익 체력 부각

2023-07-14 교보증권 / 김동우
투자의견 BUY
목표주가 250,000원

크래프톤 리포트 내용 요약

2Q23 매출은 계절적 비수기 및 대형 업데이트 부재에도 PC 매출 선방을 통해 4,153억원 (YoY 1.9%, QoQ -22.9%), 영업이익은 주식보상비용 발생(전년동기 환입)과 전년 동기비 증가한 인건비 영향 반영되며 1,284억원(YoY -22.6%, OPM 30.9%)으로 컨센서스(매출 4,168억원, 영업이익 1,366억원)에 부합했을 것으로 예상 한다.

PC 매출은 전분기비 대형 업데 이트 부재로 QoQ -35% 감소하였으나, 무료화 이후 무료 지코인 배포 등 기저가 낮았던 전년 동기비로는 +31% 증가한 1,161억원, 모바일 매출은 전분기비 중국 지역 비수기 영 향 및 전년동기비 인도 지역 BGMI 부재 영향을 중동 등 신규 지역 매출 성장이 일부 상 쇄하며 2,879억원(YoY -9.9%, QoQ -17.3%) 기록 추정 한다.

영업비용 중 앱수수료/매출원가는 PC 매출 비중 감소(QoQ 5.2%p)에 따른 믹스 변화 (YoY +12.8%p) 영향으로 470억원(QoQ +2.7%, 매출 대비 11.3%), 인건비는 신작 및 AI 인력 채용에도 불구하고 제한적인 인원 증가로 1,035억원(YoY +9.9%)에 그쳤을 것으로 추정 한다.

지급수수료는 전분기비 서버 및 엔진 비용 증가 영향으로 830.7억원(QoQ +10.3%, YoY +1.9%) 기록 예상 한다.

전분기 신작 마케팅 부재 등으로 YoY -70.9% 감소했던 마케팅비 는 정상화되며 132억원(YoY +16.4%) 기록 예상 한다.


투자의견 Buy 및 목표주가 250,000원 유지 한다.

2H24 이전에는 대형 신작이 없으나, 기존 타 이틀만으로도 국내 주요 게임사 중 가장 견조한 이익 방어력을 보이고 있다는 점이 긍정적 이다.

비수기인 2Q23 전략적인 차원에서 대규모 업데이트 및 프로모션을 진행하지 않았으나 3Q23에는 슈퍼카 콜라보(PC 버전), ‘드래곤볼 슈퍼’ 콜라보(모바일 버전) 등의 주요 업데이트가 진행될 예정 이다.

또한 2Q23 다운로드 재개된 인도 BGMI는 3분기부터 점진적 인 이익 기여가 가능할 것으로 전망되며 네이버제트와의 합작을 바탕으로 한 C2E 메타 버스 플랫폼 ‘미글루’의 연내 공개는 모멘텀으로 작용할 것으로 기대 한다.